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渤海证券:突然加息 剑指通胀

发布时间:2019-12-05 06:28:38 编辑:笔名

渤海证券:突然加息 剑指通胀 2010-10-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行决定,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%。

评论:

此次加息,超出市场预期,用意主要在于抑制通胀与通胀预期及加强宏观调控的作用,但实际效果还有待于时间验证。同时,本次加息,是否表明中国从此进入新一轮加息周期,有待进一步观察。不过,“靴子终落地”,短期对资本市场产生一定利好。

◆通胀走高、通胀预期提升、“负利率”持续,流动性“充裕”,是本次加息的主要原因今年2月,CPI同比增速达到2.7%,之后物价基本维持了上行的态势,“负利率”时代到来。到9月份,“负利率”已经持续了八个月。因此,本次加息,1年期以上的同期限存款利率上调幅度超过贷款利率。展望物价走势,我们的判断是逐步回落,但由于粮食价格持续小幅步进、部分食品价格季节性因素上升、劳动力价格持续上升以及资源价格改革逐步进行,短期CPI仍会居于高位,回落过程缓慢。

此外,央行在9月29日召开的三季度例会上,把“管理通胀预期”作为今后一段时间的工作重点。

但周小川曾在近期的IMF与世界银行联合年会后的记者会上表示,控制通胀是央行货币政策的主要目标,国内通胀压力有所提高,但有些情况还不是很明朗,央行会动态跟踪经济统计数据,适时调整各项政策工具内容。21日将公布三季度宏观经济数据,从上述情况看,央行本次加息是为了应对高位运行的通胀,同时也是确定国内经济已经进入平稳运行期;当然,央行本次加息也是考虑了很多因素,在是不是坚定不移的加息上也存在稍许犹豫,毕竟加息的负面作用也是实际存在的。央行也是想通过加息来促使企业和居民合理调整自己的投资和消费行为,降低投机冲动,对弱化通胀预期有一定作用。

◆加息与持续的房地产宏观调控相关从本轮危机的始末来看,中国房地产的恢复速度远超出发达经济体。持续的超额发放货币、刚性需求的集中释放、地方财政约束等原因,共同推动了危机后国内房地产价格的快速上涨。尽管,国家从年初陆续推出了房地产宏观调控的一系列措施,包括轮调控的“国十条”、国庆前的二次调控、以及房地产贷款等相关政策,但是效果却不是很明显。9月份,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.1%,涨幅虽然比8月份缩小0.2个百分点,但是环比上涨0.5%;9月当月,房地产开发投资同比增长35.0%,不降反升。在这种情形下,房地产宏观调控的持续进行在意料之中。虽然,房地产相关贷款(期限在1年期以上)利率提高0.2%,幅度小于1年期贷款利率的0.25%,但是提高了购房者与开发商的成本,会抑制部分贷款需求,从而使得资产价格快速上涨的势头有所减缓。

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