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光大证券通胀回落经济弱平稳政策将再度向稳增长回归

发布时间:2019-08-16 17:09:04 编辑:笔名

光大证券:通胀回落经济弱平稳 政策将再度向稳增长回归 2016-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

通胀回落经济弱平稳,政策将再度向稳增长回归。高频数据显示经济延续弱平稳态势,下行风险继续存在。4、5月份信贷社融投放节奏放缓导致需求增速回落,加大经济下行风险。同时,国外风险事件不断也提高了稳增长政策加码的可能性。而通胀压力放缓也对货币政策创造了空间,政策将再度向稳增长回摆。

而虽然近期人民币汇率有所贬值,但对货币政策约束有限。从6月外汇储备变化情况来看,新的汇率形成机制下央行并未动用外汇储备对市场进行大规模干预,因而对基础货币冲击作用不大。未来几个月信贷社融投放将较4、5月份有所改善,同时更为清晰的稳增长目标将提升实体经济投资意愿,资金面改善和投资意愿回升将一起推动需求企稳回升。因此,我们预测3季度实体经济表现将较2季度有所改善。

一周宏观信息述评经济延续弱势平稳态势,通胀持续放缓。

高频数据显示经济延续弱势平稳态势。六大发电集团耗煤量低位平稳,单周同比有所下跌,4周移动平均同比增速继续上涨。近期工业品价格再度回升,带动产能利用率持续改善。生产面继续呈现弱企稳迹象。而在需求面,房地产销售增速在经历短暂回升后再度回落,一线城市跌至去年同期水平以下。高频数据显示经济弱势平稳,随着政策向稳增长回摆,6月信贷社融将较4、5月份出现改善,实体经济资金面回暖将缓解经济下行压力,再度推动经济企稳回升。

食品价格显著下行,工业品价格小幅回落。本周食品价格环比下跌0.2%,跌幅速较上周收窄0.3个百分点。猪肉价格继续环比下跌,供给改善对价格抑制作用开始显现,同时考虑到基数效应加强,猪肉价格同比将持续回落。同时上周蔬菜价格继续快速回落,环比下跌1.3%。食品价格同比下降将带动CPI同比放缓。工业品价格开始上涨,上周环比下跌0.3%,涨幅较上周扩大0.3个百分点。政策向稳增长回摆后将继续对工业品价格形成支撑。

股市继续上涨,债市保持平稳,汇率持续贬值。季末之后,本周央行公开市场大幅回笼资金6450亿元,较上周增加8250亿元。而银行间流动性保持稳定,短期利率小幅回升。上周上证综指上涨1.9%,创业板回升1.3%,股市融资余额继续小幅回升。债市高位波动,未来经济趋稳环境下,债市将再次面临调整压力。外部风险加大继续推高美元汇率,加大人民币兑美元汇率贬值压力。但美国经济基本面并不支持美元大幅升值,避险情绪下降后人民币贬值压力将有所减轻。

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