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凤凰海螺水泥600585行业龙头尽享行业景气

发布时间:2020-08-05 08:29:33 编辑:笔名

海螺水泥(600585):行业龙头尽享行业景气盛宴

“2012年前三季度

二季度景气超预期将助推公司中报事迹大幅增长。进入2季度以来,在拉闸限电和协同效应的助推下,全国水泥均价持续上扬,尤其是公司主战场华东地区水泥价格同比涨幅最大;此外公司去年下半年至今已投产11条新建生产线,产能达2080万吨,在今年上半年继续得以释放。预计公司半年报事迹有望继续凭借量价齐升实现大幅增长,同比增长可能在200%以上。

"供给减法"与"协同效应"有望共促行业景气再超预期。2011年下半年开始供需状况有望继续改良,落后产能淘汰与新增产能抑制政策严厉执行将在很大程度上进一步改良供需关系;预计2012年水泥行业景气将更上层楼。

水泥价格方面,受季节性因素影Ⅱ向,我们认为月水泥价格虽然面临回调压力,但夏季拉闸限电仍将延续,加上保障房集中开工,届时水泥价格走势很可能好于市场预期;9月前后在供需状况逐渐改良以及全年最大旺季来临的大背景下水泥价格将再度开启上涨态势,水泥价格有望再创历史新高。

公司作为行业龙头,无疑是行业景气上行最大受益者,盈利有望持续超预期。

受制于产能抑制政策,公司未来新增产能释放速度料将有所减缓;但随着产能利用率的公道回归,公司的销量仍将有望实现较快增长。从盈利能力酌敏感性分析来看,销量提升对公司盈利能力的贡献程度远不及价格持续提升对公司业绩增长的贡献力度,预计未来公司盈利增长主要源于行业景气延续上行下的产能利用率和产品利润率的持续提升。在看好今明两年行业景气的背景下,我们认为公司盈利增长很可能再超市场预期。

风险因素:房地产开发投资和基建投资下滑、宏观紧缩政策持续严厉、煤价波动及部份区域市场竞争激烈等风险。

盈利预测、估值及投资评级。据我们测算,公司2011/2012/2013年EPS将分别到达2.53/2.97/3.37元,根据对行业景气周期和公司盈利增长的判断给予公司2011年15xPE,合目标价38元(离目前股价还有近40%的上升空间),维持"买入"评级。

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